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乐清市凯宁电气有限公司 上调评级!高盛最新发声,海外配置中国仓位有望提升!

  “投资者情绪从谷底有所修复,对行情踏空的担忧开始蔓延。”高盛中国股票策略师刘劲津在5月24日举办的媒体交流会上表示。

  “最近我们的确看到有一些流动性的提升。”刘劲津谈道,“今年4月份以来中国股票表现亮眼,不少低配中国的亚洲基金开始跑输基准,基于业绩压力未来几个月投资人可能会进一步提升在中国的仓位。”

  配置方面,高盛继续看好互联网板块,上调了消费者服务、房地产周期相关板块的评级,下调了汽车、工业消费品板块的评级。

  新“国九条”有望提升中国股市整体估值

  “中国股票自1月底的低点已经回弹了30%,过去几个月跑赢了全球股票市场。现在全球的投资人比较关心的是,为什么中国股票涨那么多,反弹的延续性有多高。”刘劲津说。

  据刘劲津介绍,中国股票近几个月的强劲表现有几方面的原因:首先,在宏观层面,中国经济增长已企稳,尤其在一季度GDP数据公布后外资对今年中国宏观整体预期有了较大改变,海外投资人对中国宏观表现没有年初那么悲观。

  其次,政策托底已初见成效,近期政策的出台打消了投资人对尾部风险的担忧。例如,市场认为地方融资平台的债务风险有了较大改善,地方债及地方融资平台相对于国债的利差,从去年的历史高点已经回落到历史低点。

  再次,房地产风险在逐步释放。根据高盛最新的中国房地产风险晴雨指数,房地产的风险在2022年底到了1.6个标准差的水平,而伴随过去一两个月房地产政策的出台,可以从市场走势看到,投资人认为房地产风险已显著回落。

  最后,从资本市场的角度,新“国九条”重燃中国股市估值重塑的希望。据刘劲津介绍,4月中旬新“国九条”的出台,也引发了海外投资人的高度关注。

  高盛认为,如果新“国九条”中的政策目标能够实现,对于A股股票的整体估值将有20%的提升。“这是纯粹基于估值的改变,基于企业提高股东回报率就可以获得的估值修复,还没有考虑房地产及其他政策对于经济的拉动。若是做最乐观的情景假设,A股的分红率、回购率等指标达到欧美等领先市场的水平的话,我们觉得A股将有40%左右的重估空间。”刘劲津说。

  刘劲津表示,股票最重要的因素是企业的盈利增长。从今年一季报来看,中国股票的盈利增长超预期。“整体来看,市场对于上市企业的整体盈利预测向下走,但如果聚焦于互联网以及以消费为主的板块,可以看到近期的盈利增长也在企稳及恢复。”

  投资者情绪从谷底修复

  “投资者情绪从谷底有所修复,对行情踏空的担忧开始蔓延。”谈及近期从全球客户接触到的投资者情绪,刘劲津表示。

  刘劲津认为,后续流动性或将有进一步提升的空间。从数据来看,全球公募基金、对冲基金配置于中国股票市场的比例,基本处于过去十年中的最低点。

  “今年4月份以来中国股票表现亮眼,不少低配中国的亚洲基金开始跑输基准,基于业绩压力未来几个月投资人可能会进一步提升在中国的仓位。最近我们的确看到有一些流动性的提升。”刘劲津说。

  刘劲津还提到,中国股票相对于全世界其他资本市场,估值具有吸引力。根据高盛的测算,目前MSCI中国的估值在10倍PE,处于均衡水平。如果盈利增长能够兑现,后市可能还有更多上涨空间。

  继续看好互联网,上调银行、地产板块至中性

  “中国股市存在诸多投资机会。”刘劲津称,近期高盛调高了对港股及A股的预测,将未来12个月的沪深300目标点位从原先的3900点提升到4100点,维持对A股高配的建议。

  据刘劲津介绍,据两个月之前高盛A-H市场轮动模型预测,港股有机会在未来三个月跑赢A股;但该模型最新预测显示,未来3个月A股和H股的市场表现更为一致。

  在配置方面,高盛继续看好互联网板块,并上调了消费者服务、房地产周期相关板块的配置建议。同时,伴随房地产政策的出台,高盛将银行、房地产板块的评级从低配调至中性。在下调评级方面,高盛将汽车板块、工业消费品从中性下调至低配,主要是出于对产能过剩、国内通缩压力较高的担忧。

  “在全球利率上升的背景下,高股息是近年来表现最好的策略之一。我们认为,股东回报提升,将是未来3至6个月全世界投资人所青睐的主题。”刘劲津说。

  据他介绍,过去一两年,高股息的股票整体跑赢大盘,在海外利率较高的背景下,投资人需要看到真金白银的盈利回报与分红、回购,未来这样的趋势仍会延续。高盛认为,中国股票提高分红率的空间仍然很大,目前A股、港股分红比例约为30%,与全球的平均水平依然有不小距离,若中国分红比例能从30%调高到40%—50%,将对整体的分红回报有非常大的提升。

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责任编辑:杨赐 乐清市凯宁电气有限公司